سناريوي پاييزي بورس
شروين شهرياري
بازار سهام پس از پشت سر گذاشتن دوران ركود در سال‌هاي 83 تا 87، از آغاز سال 88 با يك رونق اعجاب‌انگيز و پرشتاب مواجه شده است به نحوي كه شاخص بورس در سال‌هاي 88 و 89 به ترتيب جهشي معادل 57 و 86 درصد را تجربه كرده است.

تفسير ارقام مزبور بيانگر آن است كه اگر يك سرمايه‌گذار از كليه سهام پذيرفته شده در بورس تهران در آغاز سال 88 به ميزان برابر خريداري مي‌كرد، ثروت او در عرض دو سال تقريبا سه برابر مي‌شد! اما مطالعه روند بازار سرمايه از ابتداي سال جاري نشان از كند شدن شتاب رشد بورس تهران دارد. در اين راستا، رشد شاخص بورس كه نمايانگر ميانگين سودآوري بازار سهام است در نيمه نخست امسال حدود 16 درصد بوده است كه در مقايسه با دوره‌هاي زماني مشابه، ضعيف‌ترين عملكرد بورس در پنج سال گذشته به شمار مي‌رود.
اما ركود بورس تهران گويي با فرا رسيدن فصل خزان تعميق شده است چراكه در سه هفته سپري شده از پاييز، شاخص بورس تهران با طي يك روند كم‌فراز و نشيب، افت 4/0 درصدي را در كارنامه خود ثبت كرده است. شرايط كنوني بورس بيانگر آن است كه سرمايه‌گذاران با احتياط كامل در حال فعاليت در بازار هستند. به عبارت ديگر، پس از رشد بي وقفه بورس در سي ماه اخير كه منجر به 4/3 برابر شدن شاخص كل شده است، اين روز‌ها فعالان بازار سرمايه سختگير‌تر از قبل تصميم به خريد مي‌گيرند. اين شرايط با نزديك شدن به انتخابات مهم مجلس در پايان سال و نيز عدم رفع ابهامات در زمينه چشم‌انداز اقتصاد جهاني بر ترديد سرمايه‌گذاران افزوده است.
بسياري از كارشناسان معتقدند رخوت كنوني در بورس تهران در غياب تحولات كلان، مستعد تغيير وضعيت نخواهد بود. در اين ميان دو عامل اساسي افزايش قيمت ارز (تضعيف ريال) يا رشد مجدد قيمت‌هاي جهاني نفت و فلزات كه افزايش درآمد شركت‌هاي بزرگ صادركننده (كه حدود نصف ارزش بورس تهران را تشكيل مي‌دهند) را در پي دارد، مي‌تواند معادله ركود فعلي را برهم بزند. البته دخالت جدي بانك مركزي در بازار ارز غيررسمي و اقدام براي كنترل رشد قيمت‌ها از يك سو و تيره و تار بودن افق رشد اقتصادي غرب در سايه بحران بدهي‌ها از سوي ديگر، دو عاملي هستند كه راه را براي تغيير شرايط كلان دشوار مي‌سازند. بدين ترتيب با اطلاعات كنوني، به درازا كشيدن آرامش پاييزي بورس تهران و در پيش بودن دوراني كم تحول و راكد براي اهالي بازار سرمايه در نيمه دوم سال 90 را مي‌توان محتمل‌ترين سناريوي موجود دانست.
 .donya-e-eqtesad.com/